Hay tres teorías principales que intentan describir la curva de rendimiento futura:
- Teoría de la expectativa pura: La expectativa pura es la más simple y la más directa de las tres teorías. La teoría explica la curva de rendimiento en términos de tasas esperadas a corto plazo. Se basa en la idea de que el rendimiento de dos años equivale a un bono de un año hoy más el rendimiento esperado de un bono de un año comprado en un año a partir de hoy. La única debilidad de esta teoría es que asume que los inversores no tienen preferencia cuando se trata de diferentes vencimientos y los riesgos asociados con ellos.
- Teoría de preferencia de liquidez : esta teoría establece que los inversores quieren que se les compense por el riesgo de tasa de interés asociado con problemas a largo plazo. Debido a la madurez más larga, existe una mayor volatilidad del precio asociada con estos valores. La estructura está determinada por las expectativas futuras de tasas y la prima de rendimiento para el riesgo de tasa de interés. Debido a que el riesgo de tasa de interés aumenta con el vencimiento, la prima de rendimiento también aumentará con el vencimiento. También se conoce como la teoría de las expectativas sesgadas.
- Teoría de la segmentación de mercado: Esta teoría trata de la oferta y la demanda en un determinado sector de vencimientos, que determina las tasas de interés para ese sector. Se puede usar para explicar casi cualquier tipo de curva de rendimiento que un inversor pueda encontrar en el mercado. Una consecuencia de esta teoría es que si un inversor quiere salir de su sector, querrá que se le compense por asumir ese riesgo adicional. Esto se conoce como la Teoría Preferida del Hábitat.
Implicaciones de la curva de rendimiento para las teorías de curva de rendimiento
1. Teoría de la expectativa pura
Según esta teoría, una estructura de tasas creciente de tasas significa que el mercado espera que aumenten las tasas a corto plazo. Entonces, si la tasa de dos años es más alta que la tasa de un año, las tasas deberían aumentar. Si la curva es plana, el mercado espera que las tasas a corto plazo se mantendrán bajas o se mantendrán constantes en el futuro. Una estructura de plazo decreciente indica que el mercado cree que las tasas seguirán disminuyendo.
2. Teoría de preferencia de liquidez
Según esta teoría, la curva comienza a estar un poco más doblada. Con una curva de rendimiento con pendiente ascendente, esta teoría realmente no tiene ninguna opinión sobre hacia dónde se dirige la curva de rendimiento. Podría seguir siendo ascendente, plano o decreciente, pero la prima de rendimiento aumentará lo suficientemente rápido como para continuar produciendo una curva ascendente sin preocupaciones sobre las tasas de interés a corto plazo. Cuando se trata de una estructura de tasas a plazo fijo o decreciente, esto sugiere que las tasas continuarán disminuyendo en el extremo corto de la curva dada la predicción de la teoría de que la prima de rendimiento continuará aumentando con la madurez.
3. Teoría de la segmentación del mercado
Según esta teoría, puede ocurrir cualquier tipo de curva de rendimiento, desde una pendiente positiva a una invertida, así como una curva abombada. Una curva jorobada es donde los rendimientos en el medio de la curva son más altos que los extremos cortos y largos de la curva. La forma futura de la curva se basará en el lugar en el que los inversores se sienten más cómodos y no donde el mercado espera que los rendimientos vayan en el futuro.