El estándar VI contiene tres subsecciones:
- Estándar VI-A: Divulgación de conflictos
- Estándar VI-B: Prioridad de transacciones
- Estándar VI-C: Tarifas de referencia
Estándar VI-A: divulgación de conflictos
Los miembros y candidatos deben hacer una divulgación completa y justa de todos los asuntos que podrían razonablemente perjudicar su independencia y objetividad o interferir con las obligaciones respectivas de sus clientes, prospectivo clientes y empleador. Los Miembros y Candidatos deben asegurarse de que dichas divulgaciones sean prominentes, se entreguen en un lenguaje sencillo y comuniquen la información relevante de manera efectiva.
Razonamiento detrás del Estándar VI-A
Al igual que con los otros Estándares en la Categoría IV, la intención principal de este Estándar es proteger al empleador. La divulgación completa es un estándar que se resiste con cierta resistencia por parte de aquellos que desean proteger su privacidad, pero el principio reconoce el bien mayor que resulta de las divulgaciones requeridas.
Por extensión, revelar conflictos de intereses protege a los clientes y al público; de hecho, en el Estándar IV-B, este mismo principio se revisa en lo que se refiere a las relaciones con clientes y prospectos. Dedicar dos estándares separados a la guía muestra que los conflictos de interés son de vital importancia para la industria de la inversión, ya que pueden afectar las últimas tres palabras del Código de Ética: "juicio profesional independiente". Desde el punto de vista del CFA Institute, una propiedad beneficiaria en acciones de una compañía podría generar sesgo a favor de esa seguridad, especialmente en firmas más grandes donde un gestor de cartera influyente a menudo puede mover el mercado a favor de sus posesiones personales simplemente recomendando su compra para cuentas de clientes o para un fondo mutuo que él o ella está administrando.
Las directrices sobre conflictos de intereses creadas por los departamentos de cumplimiento a menudo parecen excesivas desde el exterior, pero estas reglas son más importantes que nunca en el entorno actual, donde la mera apariencia de un conflicto puede ser la base de una demanda. La orientación legal tiende a ser reacia al riesgo y funciona para las reglas y regulaciones que probablemente no serán impugnadas por un tribunal de justicia. Hay poco que ganar argumentando que "eres ético y no serás imparcial": estas reglas están diseñadas para proporcionar una base legal para que todos estén sujetos a las mismas pautas, y por lo tanto, se debe seguir fielmente a estas reglas..
Con respecto a la propiedad personal de valores, tenga en cuenta que la primera parte de esta Norma simplemente requiere divulgación para el empleador de todos los valores que posee. Con base en esta revelación, y en función de las actividades de la empresa, la compañía puede emitir restricciones adicionales que pueden limitar la negociación personal de ciertos valores. La segunda parte del Estándar establece que para cualquier directiva interna que se imponga, el empleado está completamente obligado a cumplir con lo que el empleador requiere.En otras palabras, no es simplemente romper una regla de la compañía; también está violando el Código y los Estándares y un individuo podría ser sancionado por el departamento de cumplimiento de su firma y por el Comité de Normas Profesionales y Políticas del CFA Institute.
Si el Examen de nivel 1 de CFA presenta una situación de conflicto de intereses, generalmente vale la pena elegir la opción que parece ser más excesiva en términos de divulgación y comunicación. ¡Ignorar o no informar algo es casi seguro que es el camino equivocado!
Actual versus Revisado : las normas relacionadas con Conflictos de interés se han agrupado por primera vez bajo su propio número romano (VI, Conflictos de interés), lo que indica su importancia para la profesión. Tradicionalmente, las Normas se han organizado en relación con la entidad afectada (Empleador, Cliente, Inversión Pública), pero los problemas de conflicto de intereses tienden a afectar a todas estas relaciones. |
Aplicando el Estándar VI-A
Aquí hay algunas situaciones problemáticas a tener en cuenta cuando se prueba en este Estándar en el examen:
- El hecho de que una transacción es pequeña e insignificante no es no es una excusa válida para violar esta Norma . Una pregunta de examen podría describir una situación en la que un analista compró solo 10 acciones de una acción que estaba en la lista restringida de una compañía y le dice que la compró para el fondo universitario de su hija de 10 años (las situaciones de examen a menudo intentan enmascarar violaciones haciendo que parezcan inocentes), pero estos detalles no importan. Sí, comprar 10 acciones de una acción para la cuenta de un niño no tiene ningún efecto material en la capacidad de ser imparcial. Sin embargo, uno debe adherirse estrictamente a las reglas de conflicto de intereses, ya que están establecidas no solo para evitar conflictos materiales, sino también para evitar la apariencia de un conflicto, y para establecer el fundamento legal de que estas reglas se cumplan universalmente.
- No deje una decisión sobre si debe informar algo a discreción del individuo . En caso de duda, informe las relaciones o los valores comprados al oficial de cumplimiento u otra persona adecuada, y permita que el empleador tenga la oportunidad de determinar si existe un conflicto de intereses en una situación particular.
- Los familiares inmediatos generalmente están sujetos a las mismas reglas de divulgación . Si encuentra una pregunta relacionada con este tema en el examen, no responda que no se requirió que una persona informara un puesto importante en una empresa simplemente porque la acción estaba registrada a nombre de su esposa. Eso estaría mal.
- Revelar relaciones comerciales "quid pro quo" . Por ejemplo, el Manual de Estándares de Práctica (página 54) da el ejemplo de un asesor que estaba usando un pequeño corredor / comerciante para intercambios, aunque ese corredor / distribuidor no ofrecía precios competitivos, la relación existía porque el asesor era recibir referencias a cambio (un quid pro quo) y el corredor / vendedor era un viejo amigo de la universidad.Este escenario muestra una falla para actuar en el mejor interés del cliente y es una violación de la Norma que rige el conflicto de intereses.
- Un analista también es un director de junta . Aquí hay un resumen de posibles conflictos:
| Director = centro> | Analista |
| Deberes a los accionistas | Deber fiduciario para los clientes |
| Valores u opciones recibidos como compensación | Recomendación será oferta compartida precio más alto |
| Privy a información material no pública | ¿Utilizando información material no pública? |
- Una empresa de asesoramiento de inversiones más pequeña es comprada por una empresa más grande . La nueva relación debe divulgarse en cualquier recomendación de valores de la empresa más grande.
- Hay un cambio en el incentivo de bonificación . Una empresa cambia la forma en que compensa a sus gestores de cartera, cambiando a un plan de incentivos en el que se pone más énfasis en los números de rendimiento a corto plazo (un año) (rendimiento relativo superior). Anteriormente, el incentivo principal estaba detrás de los números de cinco años. El nuevo incentivo representa un cambio importante en la forma en que se manejan las cuentas y debe ser revelado a los clientes.
- Un analista saca algunas investigaciones favorables . Un analista tiene opciones que caducarán sin valor a menos que el precio de las acciones subyacentes pueda aumentar en los próximos meses. El analista redacta una recomendación de compra sobre la acción para ayudar a encender una manifestación. ¿Es esta acción una violación? Si bien la situación presenta un conflicto de intereses obvio, el analista es libre de hacer tal recomendación, siempre que (a) exista una base razonable y adecuada y (b) se revele la propiedad de las opciones y el hecho de que están expirando
El día del examen, cuando se le presenta una situación y se le pide que evalúe si realmente es un conflicto de intereses, pregunte si esa información parece importante. ¿Una persona razonable lo vería como una posible predisposición? La Norma exige que se equivoque por precaución: lo que a una persona le parece trivial (por ejemplo, "Una vez trabajé en un agente / concesionario y hace 10 años participamos en una suscripción de acciones preferentes en esta empresa") podría significar bastante a otro.
Cómo cumplir
- Reporte el interés benéfico en cualquier valor que razonablemente pueda considerarse que interfiere con la responsabilidad individual de rendir opiniones imparciales en el trabajo diario de uno.
- Informe todos los valores de ese tipo que sean propiedad de la familia inmediata de uno, y cualquier cuenta (por ejemplo, fideicomisos familiares) sobre la cual uno tenga discreción de inversión.
- Reporte todas las transacciones para usted y sus familias.
- Reporte todas las relaciones externas que puedan dar la apariencia de un conflicto (por ejemplo, membresías de la junta, cargos de fiduciario).
- Obedezca todas las directivas internas de una empresa.
- Discuta las preguntas sobre conflictos de interés con el oficial de cumplimiento y el supervisor inmediato (o el asesor legal, si corresponde) antes de tomar cualquier medida.
Estudio de caso
Si la esposa de un analista de investigación sirve en la junta directiva de una compañía y el analista escribe un informe de investigación recomendando la compra de esas acciones, dicha relación podría crear un sesgo particular a favor de esa compañía y aquellos Comparte.Un cliente puede leer el informe de investigación y decir: "Bueno, por supuesto, a este tipo le gustan las acciones, su esposa es miembro de la junta directiva. Probablemente lo esté recomendando para apoyarla". El cliente puede ver el asiento de la esposa en el tablero como un factor que hace imposible la presentación de informes imparciales y objetivos. Incluso si la investigación es minuciosa, completa y está completamente respaldada, son esas relaciones materiales las que crean un conflicto de intereses a los ojos de algunos, deben estar plenamente representadas y divulgadas justamente al cliente, reflexionando sobre si debe actuar según la recomendación. No divulgar dicha información se considera injusto para el cliente y una violación ética.
Relaciones materiales
El estándar VI-A se creó para abordar situaciones en las que existen relaciones materiales asociadas con empresas que también son objeto de informes de investigación y recomendaciones de inversión. El único requisito asociado con este Estándar es la revelación de la relación: ¿qué tipo de conflicto potencial tiene esta persona? La divulgación debe hacerse en lenguaje sencillo, de tal manera que la información esencial se transmite al cliente, que necesita saber.
Para el estudio de caso anterior, colocar la divulgación "Un miembro de la familia inmediata se sienta en la junta directiva" en la primera página del informe pondría al analista en conformidad con el Estándar. Revelar que es la esposa del analista puede tener aún más significado, pero el analista también tiene derecho a la privacidad y el "miembro de la familia inmediata" es todo lo que exige el Estándar.
El estándar se aplica más particularmente a las situaciones donde un analista recomienda las acciones y también conserva una posición de inversión personal en las acciones. Algunas personas pueden ver este tipo de conflicto bajo una luz positiva, ya que "al analista le gusta lo suficiente como para poseerlo". Las relaciones importantes que requieren divulgación incluyen, entre otras, las siguientes:
- Tenencia sustancial real de los valores (propios o familiares inmediatos)
- Suscripción de las relaciones entre la empresa y la empresa del analista
- Relaciones con intermediarios (por ejemplo, si este corredor hace un mercado en el almacén)
- Consejo de administración, conservado como consultor, etc.
- Circunstancias familiares inmediatas (por ejemplo, cónyuge empleado allí)