Estándar III: Deberes a los clientes
El Estándar III consta de cinco subsecciones:
- III-A: Lealtad, Prudencia y Cuidado
- III-B: Transacciones justas
- III-C: Idoneidad
- III-D: Presentación de desempeño
- III-E: Conservación de la confidencialidad
Estándar III-A: Lealtad, prudencia y atención
Los miembros y candidatos tienen un deber de lealtad hacia sus clientes y debe actuar con cuidado razonable y ejercer un juicio prudente. Los miembros y los candidatos deben actuar en beneficio de sus clientes y colocar los intereses de sus clientes antes que los intereses de su empleador o sus propios intereses. En las relaciones con los clientes, los Miembros y los Candidatos deben determinar el deber fiduciario aplicable y deben cumplir con ese deber con las personas e intereses a quienes se debe.
El razonamiento detrás del Estándar III-A
El Estándar III (A) les recuerda a los miembros y candidatos del CFA que los intereses del cliente son lo primero. Debido a que un administrador de dinero generalmente tiene un conocimiento de inversión superior, la relación cliente / gerente es desigual y supone un nivel de confianza del cliente. Por lo tanto, los profesionales de la inversión deben asegurarse de que la cartera de un cliente se administre con el mismo cuidado y sentido común de que puedan presentarla si su propio dinero estuviera en riesgo. Identifique al cliente
Parece bastante fácil, pero identificar al cliente al que se le debe su lealtad no siempre es tan claro. Por ejemplo, el administrador de un plan de pensión para empleados puede contratar a un administrador de inversiones para comprar acciones ordinarias de las acciones de la compañía para frustrar una oferta pública de adquisición, pero eso puede poner en desventaja a los verdaderos clientes del fondo de pensiones; es decir, los participantes y beneficiarios de su plan. Del mismo modo, en el caso de un fideicomiso familiar, los clientes son probablemente los beneficiarios del fideicomiso, no el individuo que contrató al administrador de inversiones.
Desarrollar la cartera del cliente
Los gerentes de dinero deben trabajar con el cliente para establecer metas, expectativas y niveles de riesgo apropiados. Esto significa desarrollar una política de inversión centrada en los mejores objetivos a largo plazo del cliente. Se debe tener especial cuidado en revelar posibles conflictos de intereses, como vender los productos de su propia empresa. Todas las decisiones deben considerar la cartera total del cliente.
Dólares Blancos
Esto se refiere a un acuerdo entre la función comercial de un agente / intermediario y un administrador de inversiones, donde los corretajes ofrecen proporcionar determinados productos y servicios (pagar dólares blandos) al administrador de inversiones a cambio de que el gerente dirija los intercambios para el corredor. El gerente debe continuar buscando el mejor precio y la mejor ejecución para las operaciones bajo su discreción, y no debe simplemente dirigir todas las operaciones al intermediario que proporciona los dólares blandos. El miembro o candidato debe revelar al cliente en aquellos casos en que el corretaje dirigido no ofrezca la mejor ejecución al mejor precio.
Proxy Voting
Los accionistas tienen la máxima autoridad, a través del ejercicio de los derechos de voto, para dirigir cómo se administrará una organización que cotiza en bolsa.Dado que muchos acuerdos de gestión de inversiones delegan esta autoridad en el administrador, el gerente institucional que supervisa un gran número de cuentas puede tener un poder significativo en el proceso de gobierno corporativo.
Parte del deber de lealtad de un Miembro o Candidato incluye proxies de voto cuando tienen un beneficio económico para su cliente.
Sin embargo, ser cuidadoso y leal no exime a un miembro o candidato de las transacciones y si los miembros colocan los intereses del cliente antes que los propios. Algunos ejemplos pueden ser similares a los siguientes:
(1) Identificar al cliente : el administrador de cartera de un fondo mutuo de servicios financieros globales se encuentra con un amigo en un evento industrial. Su amigo menciona que su nuevo cliente está invertido en el fondo del administrador de cartera y, por lo tanto, los dos ahora comparten la responsabilidad de su nuevo cliente. Bajo el estándar III (A), esto es incorrecto. El deber del administrador de cartera es mantener las pautas de inversión para su fondo mutuo con objetividad e independencia, mientras que el deber de su amigo es ser leal a su nuevo cliente.
(2) Arreglos de corretaje - Un asesor de inversiones pequeño e independiente administra los fondos de pensiones de varias compañías. Uno de sus corredores está a punto de ganar varias cuentas de clientes nuevas. El asesor espera administrar e intercambiar estas cuentas exclusivamente a través de ese intermediario. Para inducir al agente a enviar más cuentas nuevas a su manera, el asesor de inversiones dirige los intercambios comerciales para todos sus clientes actuales a ese intermediario, sin su conocimiento. El asesor violó el estándar III (A) al no buscar las mejores prácticas y la mejor ejecución en todos los comercios. Además, el estándar fue violado porque el asesor no reveló cómo se dirigieron los comercios.
(3) Trading excesivo : un accionista chárter de CFA administra dinero para varias familias de alto patrimonio. Una parte importante de su compensación viene en forma de tarifas basadas en el volumen de operaciones. Negocia excesivamente para sus cuentas, pero todas las transacciones realizadas son activos apropiados y adecuados para los clientes. El gerente ha violado el estándar III (A) porque está usando los activos de sus clientes para beneficiarse a sí mismo.
Cómo cumplir
Para garantizar el cumplimiento con el Estándar III-A y evitar una infracción, los miembros y candidatos de CFA deben comenzar por conocer y comprender a fondo el contenido de todos los documentos gobernantes a los que están vinculados en sus relaciones con los clientes. Dado el deber de lealtad requerido por este Estándar, ¿existen restricciones particulares o características únicas que no se entienden completamente? Se debe buscar asesoramiento legal para obtener pautas poco claras.
Cuando se encuentra bajo el control de custodia de los activos del cliente, se sugieren los siguientes procedimientos (según el Manual de estándares de práctica):
- Auditar a la empresa al menos una vez al año.
- Produzca un estado de cuenta trimestral para cada cliente, que indique los fondos y valores en esa cuenta y las transacciones detalladas durante el período.
- Haga una divulgación completa de dónde se mantienen los activos, y dónde y cuándo se trasladan.
- Activos separados para que se puedan distinguir las propiedades de cada cliente.
Para cumplir con los estándares de dólares blandos, un fiduciario debe hacer tres preguntas para determinar si se pueden usar dólares blandos y qué porcentaje del costo se puede asignar:
1. ¿Este producto proporciona investigación de inversión?
2. ¿La información que proporciona contribuirá al proceso de investigación de esta organización?
3. ¿Alguna porción de este producto se destinará a usos que no estén directamente involucrados en el proceso de investigación de inversiones?
Para los administradores de inversiones, una guía de políticas y procedimientos internos debe observar las siguientes reglas:
- Se deben seguir todas las leyes, reglas y regulaciones aplicables.
- Los posibles conflictos de interés arreglos (compensación adicional, directores externos) son revelaciones requeridas.
- Los objetivos de inversión para cada cliente deben establecerse inicialmente y revisarse al menos anualmente y según lo ameriten las circunstancias.
- La diversificación de activos debe practicarse como una herramienta de reducción de riesgos, excepto en casos donde las directrices y objetivos específicos lo impidan.
- La imparcialidad y la objetividad deben practicarse con todos los clientes, sin favoritismo explícito hacia un cliente o grupo.
- Se debe establecer un proceso para los poderes de voto teniendo en cuenta los mejores intereses de los clientes; las responsabilidades individuales para votar deben ser determinadas; y los registros deben mantenerse.
- Se debe practicar la mejor ejecución en los intercambios. En otras palabras, bajo las circunstancias particulares existentes (es decir, lo que está razonablemente disponible), ¿cuál es el agente que proporciona el menor costo total para el cliente? "Costo" se refiere no solo a comisiones comerciales sino también a costos relacionados con transacciones mal ejecutadas (comprando a precios más altos y vendiendo a precios más bajos que los disponibles por la competencia).
- El deber de lealtad a los clientes, como política de la empresa, es la máxima prioridad.
Los problemas de ética en el examen CFA suelen estar orientados al estudio de casos. Tenga en cuenta que muchos casos involucran violaciones de más de un estándar. Una buena forma de determinar si se violó el estándar III (A) es hacerse las siguientes preguntas:
1. ¿Esta persona está actuando en el mejor interés de los clientes?
2. ¿Esta persona coloca los intereses de los clientes antes que los suyos?
Estas son pautas simples para recordar y una respuesta "no" a cualquiera de las preguntas indicará una posible violación.