La paridad put-call es la relación que debe existir entre los precios de las opciones put y call europeas que tienen el mismo subyacente, precio de ejercicio y fecha de vencimiento. (La paridad Put-call no se aplica a las opciones americanas porque pueden ejercerse antes de la fecha de caducidad). Esta relación se ilustra mediante principios de arbitraje que muestran que ciertas combinaciones de opciones pueden crear posiciones que son lo mismo que mantener la acción en sí. Estas opciones y posiciones de stock deben tener todas la misma devolución; de lo contrario, una oportunidad de arbitraje estaría disponible para los comerciantes.
Una cartera que comprende una opción de compra y una cantidad de efectivo igual al valor actual del precio de ejercicio de la opción tiene el mismo valor de vencimiento que una cartera que comprende la opción de venta correspondiente y el subyacente. Para las opciones europeas, el ejercicio temprano no es posible. Si los valores de vencimiento de las dos carteras son los mismos, sus valores actuales también deben ser los mismos. Esta equivalencia es put-call parity. Si las dos carteras van a tener el mismo valor al vencimiento, deben tener el mismo valor hoy, de lo contrario un inversionista podría hacer una ganancia de arbitraje comprando la cartera menos costosa, vendiendo la más cara y manteniendo la posición larga y corta para vencimiento.
Cualquier modelo de fijación de precios de opciones que produzca precios put y call que no satisfagan la paridad de put-call debe rechazarse por ser poco sólido porque existen oportunidades de arbitraje.
Para ver de cerca las operaciones que son rentables cuando el valor de las llamadas y ofertas correspondientes divergen, consulte el siguiente artículo: Paridad Put-Call y Oportunidad de Arbitraje.
Hay varias formas de expresar la paridad de venta directa para las opciones europeas. Una de las fórmulas más simples es la siguiente:
| Fórmula 15. 11
c + PV (x) = p + s Donde: c = el precio actual o el valor de mercado de la llamada europea x = precio de ejercicio de opción PV (x) = el valor presente del precio de ejercicio 'xeuropean' descontado a partir de la fecha de vencimiento a una tasa adecuada libre de riesgo p = el precio actual o valor de mercado del mercado europeo < s = el valor de mercado actual del subyacente La fórmula de paridad put-call muestra la relación entre el precio de una oferta y el precio de una llamada en el mismo valor subyacente con la misma fecha de vencimiento, lo que evita oportunidades de arbitraje. Una opción de protección (mantener la acción y comprar una opción) generará el pago exacto como una llamada fiduciaria (comprando una llamada e invirtiendo el valor presente (PV) del precio de ejercicio). |
Nota: Existen fórmulas mucho más sofisticadas para analizar las relaciones de venta directa. Para el examen, debe saber que una llamada put = fiduciaria protectora (activo + put = call + efectivo).
| El seguro de cartera |
es muy similar a una "llamada fiduciaria" (préstamo + llamada). La cantidad de préstamos se establece para que la devolución del capital más los intereses en la fecha de pago sea exactamente igual al piso.