Volatilidad de precios para bonos libres de opción
El cambio fundamental en el precio es el que hace que los rendimientos aumenten a medida que el precio disminuye y viceversa. Esta relación no es lineal, sin embargo, es convexa.
Hay cuatro propiedades relacionadas con la volatilidad del precio de un bono sin opción:
1. El precio se mueve en la dirección opuesta a un cambio en los rendimientos, pero el cambio porcentual no es el mismo para todos los bonos.
2. Para pequeños cambios en los rendimientos, el cambio porcentual es más o menos el mismo sin importar en qué dirección se muevan las tasas.
3. Para grandes cambios en los rendimientos, el cambio de precio porcentual no es el mismo para un aumento en el rendimiento que para un descenso en el rendimiento
4. Para un gran cambio dado en el rendimiento, el aumento del precio porcentual es mayor que la disminución del precio porcentual.
Aunque las propiedades anteriores se aplican al cambio porcentual, aún se aplican a los cambios en dólares.
Las propiedades tres y cuatro implican la forma convexa de la relación precio rendimiento. La propiedad cuatro establece que con un bono largo, el precio aumentará cuando las tasas bajen será mayor que la disminución del precio cuando las tasas aumenten.
Convexidad positiva
La convexidad positiva es lo que los participantes en el mercado se refieren a la relación rendimiento / precio de los bonos libres de opción.
Características de volatilidad de precios exigibles y prepagables
El precio de un bono exigible reaccionará de la misma manera que un bono sin opción cuando las tasas de mercado son altas. Esto se debe a que hay menos posibilidades de que el emisor convoque los bonos porque probablemente no podrán refinanciar los bonos a una tasa de interés más baja. Cuando las tasas bajan, por otro lado, el aumento del precio de un bono exigible se mantendrá en ese precio de compra debido a la mayor probabilidad de que el emisor llame al bono. Mientras tanto, los bonos sin opción de opción seguirán viendo un aumento en el precio a medida que caigan las tasas. ¿Pagaría $ 105, por ejemplo, por un bono que podría llamarse a $ 101 a medida que caen las tasas? En esencia, le das $ 4 dólares de distancia. Es por esta misma razón que es poco probable que los bonos sean llamados por el emisor cuando las tasas son bajas.
Estos enlaces contienen convexidad negativa . Es decir, la apreciación del precio es menor que su descenso de precio cuando las tasas cambian en gran cantidad. Los enlaces no siempre exhibirán convexidad negativa; a tasas más altas mostrarán convexidad positiva al igual que una unión libre de opción.
Características de volatilidad de precios de los bonos negociables
Un tenedor de bonos puede canjear bonos con opción de venta en ciertas fechas y a ciertos precios. La ventaja de estos bonos para un inversor es que si los rendimientos del mercado aumentan y el valor del bono cae por debajo del precio de venta, el inversionista puede ejercer la opción de venta y reducir sus pérdidas al precio de venta.Esto no se puede hacer con un bono sin opción.
Valor de la vinculación puttable = valor de la opción free bond + la opción.
El precio de un bono de puttable reaccionará de la misma manera que un bono sin opción a bajo rendimiento. A medida que las tasas aumenten, el precio del bono con opción de venta disminuirá a la misma tasa que un bono sin opción de compra, pero la disminución se verá disminuida debido al valor de la opción de venta.