Los gobiernos centrales pueden desarrollar entidades que emitan bonos. Estos valores se denominan bonos semi gubernamentales o bonos de agencias gubernamentales. En theU. S. se los conoce como valores de agencias federales.
El mercado de bonos de la agencia se puede dividir en dos categorías:
1. Instituciones relacionadas federalmente
Las instituciones relacionadas con el gobierno federal son ramas del gobierno federal. Incluyen Export-Import, Tennessee Valley Authority (TVA), Government National Mortgage Association (Ginnie Mae). Con excepción de TVA y Private Export Funding Corp., estos valores están respaldados por la plena fe y crédito del gobierno de los EE. UU.
2. Empresas patrocinadas por el gobierno (GSE)
Las empresas patrocinadas por el gobierno son entidades privadas de propiedad pública que se desarrollaron para ayudar a reducir el costo de financiamiento en ciertos sectores del mercado que el gobierno considera suficientemente importantes como para requerir asistencia.
Incluyen los nombres más conocidos, como:
- Federal Mortgage Association (Fannie Mae) - otorga crédito para el sector de la vivienda residencial.
- Federal Home Loan Mortgage Corporation (Freddie Mac) - proporciona crédito para el sector de la vivienda residencial.
- Federal Home Loan Bank: otorga crédito para el sector de vivienda residencial.
- Federal Agriculture Mortgage Corporation - otorgar crédito para propiedades agrícolas
- Federal Farm Credit System - proporcionar crédito para la parte agrícola de la economía
- Student Loan Marketing Association (Sallie Mae) - proporciona apoyo para la educación superior.
Las GSE emiten dos formas de deuda: las obligaciones son notas o bonos con vencimientos típicos de uno a 20 años, mientras que las notas de descuento son papeles a corto plazo con vencimientos que van de la noche a los 360 días.
Fannie Mae y Freddie Mac, como se señaló anteriormente, proporcionan crédito y apoyo para el sector de la vivienda. Al hacerlo, emiten valores respaldados por los préstamos hipotecarios que adquieren.
Los préstamos actúan como garantía para los bonos y se presentan en tres formas:
- Hipoteca Pase a través de Valores : el pase hipotecario a través de valores se crea cuando uno o más tenedores de bonos forman un conjunto (o cobro) de hipotecas y venden acciones o certificados en el piscina. Los flujos de efectivo dependen de los pagos de la hipoteca y abren al inversor al riesgo de prepago. Los flujos de efectivo mensuales incluyen intereses netos, pagos de capital programados y cualquier pago anticipado de capital.
- Obligaciones hipotecarias garantizadas (CMO): CMO son valores derivados. Ayudan a un inversor a elegir el tipo de flujos de efectivo a los que quiere estar expuesto en función de cómo el grupo de hipotecas se divide en tramos.Los tramos ofrecen a los inversores diferentes reglas de pago y valores par. Por ejemplo, el Tramo A podría recibir todos los pagos del capital hasta que el saldo sea cero, entonces los pagos fluirían al Tramo B y así sucesivamente.
- Valores respaldados por hipotecas descontados : Para fines del examen CFA, solo sepa que el nombre existe en caso de que quieran tres ejemplos de Freddie o Fannie.
Motivación detrás de la creación de CMO
La motivación detrás de la creación de un CMO es extender el riesgo de prepago entre las diferentes clases de bonos. Un CMO tiene varios tramos que dividen el conjunto de hipotecas en diferentes capas. Estas capas tienen diferentes valores par y velocidades de prepago. Esto ayuda a los inversores a ayudarlos a gestionar las exposiciones al riesgo que desean en este ámbito.