Valor de una acción preferida
A diferencia del capital común, las acciones preferentes pagan un dividendo fijo. Como tal, el valor de una acción preferida se puede calcular utilizando el modelo de descuento de dividendos. El valor de las acciones preferidas es esencialmente el valor presente del dividendo a perpetuidad, donde k es el rendimiento requerido.
Fórmula 13. 1
| Valor de las acciones preferidas
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Ejemplo: Cálculo del valor de una acción preferida
Supongamos que las acciones preferidas de Newco pagan a un inversor un dividendo anual de $ 8 por acción. Dada una tasa de rendimiento del 10%, ¿cuál es el valor de las acciones preferidas de Newco?
Respuesta:
Valor de las acciones preferidas de Newco = ($ 8/0. 10) = $ 80
Valor de una acción ordinaria
Al igual que una acción preferida, los tenedores de acciones ordinarias también pueden recibir dividendos. Sin embargo, los dividendos en acciones ordinarias no están garantizados, ni son una cantidad fija de un año a otro. Como tal, podemos valorar acciones ordinarias utilizando dividendos a lo largo de varios horizontes de tiempo.
1. Período de tenencia de un año
Considere un período de tenencia de un año, en este marco de tiempo, un inversor recibirá un dividendo y el precio de las acciones ordinarias al final del año, ambos descontados por la tasa de rendimiento en el capital común.
Teniendo esto en cuenta, podemos calcular el valor de las acciones ordinarias de la siguiente manera:
Fórmula 13. 2
Ejemplo: Calcule el valor de una acción con un período de tenencia de 1 año
Newco espera pagar a sus accionistas el capital común, $ 0. 25 por acción este año. El inversionista anticipa que las acciones de Newco cerrarán el año a $ 30 por acción. Dada una tasa de rendimiento del 10%, ¿cuál es el valor de las acciones ordinarias de Newco?
Respuesta:
2. Período de tenencia de varios años
Dado que los inversionistas pueden mantener una acción ordinaria durante más de un año, es útil valorar una acción durante el período de tenencia esperado del inversionista. En este caso, se puede usar el modelo DDM.
Fórmula 13. 3
| Valor del capital ordinario
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Ejemplo: Calcule el valor de una acción con un período de tenencia por varios años
Un inversor planea mantener las acciones de Newco por 2 años. Newco espera pagar a sus accionistas el capital ordinario, $ 0. 25 por acción en los próximos dos años. El inversionista anticipa que las acciones de Newco cerrarán el final de ese período de tiempo a $ 40 por acción. Dada una tasa de rendimiento del 10%, ¿cuál es el valor de las acciones comunes de Newco al final del período de dos años?
Respuesta:
3. Período infinito DDM
Para valorar una acción ordinaria utilizando el período infinito DDM, el cálculo se simplifica de forma muy similar a cuando se valora una acción preferida con dividendos infinitos.
Fórmula 13. 4
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Ejemplo: Calcule el valor de las acciones ordinarias con dividendos infinitos
Newco paga $ 0.25 dividendo anual en 2004 y espera pagar $ 0. 265 en 2005. Suponiendo una tasa de crecimiento del 6% y una tasa de rendimiento requerida del 10%, calcule el valor de las acciones de Newco.
Respuesta:
Valorar el stock común de empresas con crecimiento supernormal
Cuando valoramos una acción común de una empresa que está experimentando un crecimiento significativo, adoptamos un enfoque similar para valorar las acciones ordinarias con una participación de varios años período. La diferencia en los enfoques está relacionada con el dividendo. Un enfoque de período de mantenimiento de varios años supone un dividendo estable, mientras que el dividendo cambia dado el crecimiento supernormal en este enfoque.
Fórmula 13. 5
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Ejemplo: calcule el valor de las acciones ordinarias con un crecimiento supernormal temporal
Un inversor planea mantener las acciones de Newco durante 3 años. En ese período de tiempo, Newco planea crecer a una tasa del 6% en los primeros dos años y del 3% en lo sucesivo. El último dividendo de Newco fue $ 0. 25. Dada una tasa de rendimiento del 10%, ¿cuál es el valor de las acciones ordinarias de Newco al final del período de tres años?
Respuesta:
Para comenzar, se debe calcular el dividendo en cada período de tiempo [D = D 0 (1 + g)]
D 1 = (0. 25) (1. 06) = 0. 265
D 2 = (0. 265) (1. 06) = 0. 281
D 3 = (0. 281) (1. 03) = 0. 289
Dado que esperamos que el dividendo crezca indefinidamente en el año 3 y en adelante, el valor presente del precio de las acciones en el año 3 se calcula de la siguiente manera:
El valor de las acciones ordinarias de Newco es el siguiente:
Uso del DDM para desarrollar un modelo de multiplicador de ganancias
El desarrollo del multiplicador de ganancias utilizando el DDM comienza con el determinante básico del precio. Recuerde, para determinar el precio de una acción utilizando el DDM, el dividendo infinito se divide por el rendimiento requerido menos la tasa de crecimiento de la siguiente manera:
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Para determinar el precio a ganancias múltiples, el precio de las acciones simplemente se divide entre ganancias por acción de la acción de la siguiente manera:
Fórmula 13. 6
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Ejemplo: Determinación de la relación precio-ganancias de una compañía usando el DDM
Con Newco's $ 0. Pago de 25 dividendos, un EPS de $ 1. 00, calcule la relación P / E de la acción asumiendo un rendimiento requerido del 10% y un crecimiento del 5%.
Respuesta:
En términos de cambios en el dividendo, el rendimiento requerido y la tasa de crecimiento afectan al DDM. Los cambios en estas variables también afectarán la relación P / E de la población. |